董事会决策简报 · 内部机密

现代（HYUNDAI）挖掘机 · 非洲市场态势与下半年订货决策建议

期间：2026年 5–7月　|　覆盖：北非（阿尔及利亚为主）· 东非　|　口径：台数　|　编制日期：2026年7月31日
核心判断：市场没有萎缩，品牌也没有衰退——收缩的是我们所处的那一段战场。
HD建设机械 2026 Q2 中东非洲区收入同比 +51.4%，阿尔及利亚 2026 年财政预算创历史新高。 在大盘上行、品牌上行的背景下我方 30 吨机订单下滑，说明问题不在需求侧，而在 份额、渠道与产品定位。因此，下半年不应按惯性追加 30 吨机备货。
⚠ 数据口径声明（请董事长先读这一段）

本报告不含我司自有销量数据。截至编制日，我司 2026 年 5–7 月及 2025 年同期的分国别、分吨位台数尚未汇总提交，故本报告不呈现任何我司销量数字——宁可留白，不做估算。

报告中所有数字均来自公开信源（原厂财报、政府预算文件、贸易统计、行业研究），已逐条标注出处，见文末。

两点必须提请注意：① 7 月数据在全球范围内均未收口，任何含 7 月的同比都会系统性偏低；② 阿尔及利亚业务须区分「本币金额 / 美元金额 / 台数」三种口径，第纳尔汇率波动会制造出相互矛盾的结论。本报告统一采用台数口径。

1三组数据的背离——问题定位

把我方的下滑，放到原厂、国家预算、竞争格局三个参照系里看，结论会完全不同。
HD建设机械 2026 Q2
中东·非洲（MEA）区收入同比
+51.4%
原厂明确归因于金矿项目扩张。同期拉美 +29.9%、欧洲 +26.2%。集团营业利润 2,489 亿韩元，同比 +91.9%，营业利润率 10.2%（去年同期 6.3%），为合并以来首次突破两位数。
阿尔及利亚 2026 年国家预算
（史上最大规模）
$1,356亿
资本支出 4.1 万亿第纳尔；已动员 8.1 万亿第纳尔（约 560 亿欧元）投向 329 个公共工程项目，2026 年拟再增 6,870 亿第纳尔，重点为铁路、能源、水利。
2024 年对阿尔及利亚挖掘机
供应额：中国 ÷ 韩国
8 倍
中国已是阿尔及利亚机械铲/挖掘机第一大供应国（占进口 26%），出口额超过韩国 8 倍。全球挖机出货份额：中国 42%、日本 24%、韩国 16%。

可视化：同一时期，不同参照系

原厂 MEA 区收入
+51.4%
原厂建机板块总收入
+23.8%
中东非洲工程机械大盘
+7.8%
全球挖掘机市场
+6.0%
我方 30 吨机订单
数据待补

大盘 CAGR 7.8%、原厂 MEA +51.4%，而我方在收缩——这个缺口就是我们丢掉的份额，它不会自己回来。

2订单下滑的四种可能原因（按概率排序）

每一条都附了可在两周内完成的验证动作。在验证完成前，任何订货决定都是赌博。
假设 依据 可能性 验证方式（两周内可完成）
A. 中国品牌份额替代 中国对阿供应额已是韩国 8 倍。三一 2025 年售出 3 万余台挖机，超过徐工＋中联之和；中国机价格低 30–50%，且已在非洲铺开配件与经销网络。30 吨级正是中国机主打的价格敏感段。 高 取 3 个丢单客户，逐单还原：最终买了谁、成交价、付款条件、交期。不要问销售「为什么没卖掉」，要问客户「你为什么买了别家」。
B. 进口许可 / 外汇通道受阻 阿尔及利亚要求：进口商须专营单一品类；设备进口须获工业部事先授权；2026 年 1 月 1 日起服务类进口另需财政部授权。2021 年 10 月成品进口新规曾严重扰乱建材设备贸易。 高 核对在手询价：有多少是「客户想买但拿不到许可/开不出信用证」？若占比高，则这不是需求问题，是清关与结算能力问题，解法完全不同（且我们可以解）。
C. 需求向其他吨位迁移 原厂 MEA 增长明确由金矿驱动。矿山作业主力在 36–50 吨；市政与农业场景则下沉至 20–22 吨。30 吨在「矿山嫌小、工程嫌贵」之间，是最容易被两头挤压的吨位。原厂已在印度浦那向中东经销商发布 20 吨新机。 中高 拉出近 24 个月成交明细，按吨位分组画趋势。若 20 吨与 40 吨在涨、只有 30 吨在跌，则是产品组合错配，不是市场问题。
D. 渠道结构变化 HD 现代在阿尔及利亚设有官方总代 Future Motors Algérie。2026 年 1 月 1 日现代建机与 HD 现代英得斯合并为「HD 建设机械」，双品牌并行、全球 540 家经销商，目标 2030 年销售额 100 亿美元（较 2024 年 +95%）。 中 直接向原厂区域经理书面确认：我方在阿尔及利亚的渠道身份、区域授权边界、2026–2027 年是否有渠道调整计划。要书面回复。
🚩 必须向董事长说明的一项风险（本报告中最不舒服、但最重要的一段）

合并后的 HD 建设机械设定了 2030 年销售额较 2024 年增长 95% 的目标。任何厂商在这种整合期，都会同步梳理渠道。判断标准通常只有两条：区域覆盖是否完整、单店产出是否达标。

我方在阿尔及利亚存在官方总代的情况下持续出货，若属平行/二级渠道，则在渠道梳理中属于优先被收编或清理的对象。届时订单下滑将不再是市场波动，而是代理权本身出现问题——这类风险的特征是：发生前几乎没有预警，发生后没有缓冲期。

建议：本季度内必须拿到书面的区域授权确认。这件事的优先级高于任何订货决策。

3增长在哪里——原厂已经指明了方向

原厂把 MEA 的 +51.4% 明确归因于金矿项目。这句话本身就是一张地图。
✅ 机会一：把重心从「一般基建」转向「矿业配套」

非洲矿业设备市场 2025 年规模 173.5 亿美元，2026–2033 年 CAGR 5.9%；地面采矿设备占非洲矿业设备 44.3%，依赖大型挖掘机。挖掘机在非洲工程机械收入中占 37.2%，为第一大品类。

对我方的含义：我们选定的东非区内，坦桑尼亚正处金矿景气周期，这是现成的接口。但金矿客户要的是 36–50 吨机 + 全生命周期服务承诺，不是 30 吨机。这需要的是换产品组合，不是加大现有备货。

✅ 机会二：埃塞俄比亚的外汇闸门正在打开（时间窗口有限）

埃塞 2024 年 7 月启动汇率市场化改革；2026 年起银行可自行审批信用证与承兑交单，无需央行事前批准；IMF 于 2026 年 1 月完成第四次 ECF 评审，放款 2.61 亿美元。坦桑尼亚外储 63.29 亿美元，可覆盖 4.9 个月进口，结算环境相对稳健。

对我方的含义：过去两年因美元短缺被压抑的设备需求，正在获得结算通道。这类窗口通常先到者拿走大部分份额。建议 60 天内完成埃塞、坦桑两地的经销/服务伙伴接触。

✅ 机会三：阿尔及利亚预算在扩张，但钱流向了铁路、能源、水利

8.1 万亿第纳尔已投向 329 个公共项目，2026 年再增 6,870 亿第纳尔，方向明确为铁路、能源、水利。

对我方的含义：阿尔及利亚不缺工程，缺的是我们进入这些标段的能力。公共工程的设备采购通常绑定总包方——攻单位应从终端用户转向承包商，尤其是在阿承接项目的中资与土耳其承包商。

同时必须提示反向风险：阿尔及利亚碳氢出口量预计下降 2%，油价走低与 OPEC+ 减产配额已压缩其财政空间，自 2024 年起公共支出受限。且当地公共项目历来存在延期与超支问题，预算数字与实际提货节奏之间可能存在 6–12 个月时滞，不可按预算规模直接推算订单。

4下半年订货 / 备货建议

针对董事长关注的核心决策点。建议采取分层策略，而非单一的「加」或「不加」。
30 吨级（现主力）
暂停追加 维持现有在途与库存，不新增订单，直至 A/B/C 三项验证完成。
  • 先做库龄分析：超 180 天的整机优先清理，哪怕降价
  • 库存资金占用是当前最大的隐性成本
  • 下滑原因未查清就补货，等于把误判做大一倍
36–50 吨级（矿业）
小批量试单 对准坦桑尼亚金矿与东非矿业客户，建议按可承受的最小批量下单验证。
  • 先锁定 1–2 个具名客户再下单，不做无主投机备货
  • 同步准备服务与配件方案——矿业客户买的是开机率
  • 这是原厂增长最快的赛道，跟上原厂方向阻力最小
20–22 吨级
评估后决定 原厂已面向中东经销商推出 20 吨新机，价格带更贴近中国机竞争区间。
  • 先取原厂 20 吨机的到岸成本与中国同级机做逐项对比
  • 若价差仍超 25%，则不建议正面进入
  • 差异化只能来自服务网络与二手残值

为什么建议「不追加 30 吨机」——完整逻辑链

① 大盘在涨（MEA 工程机械 CAGR 7.8%）、原厂在涨（MEA +51.4%），说明外部需求不是制约因素； ② 我方在跌，因此下滑源自内部——份额、渠道或产品定位； ③ 上述三类原因都无法通过增加库存解决，反而会因库存放大损失； ④ 原厂的增长明确来自金矿与新吨位，补 30 吨机是在加码正在被两头挤压的品类； ⑤ 因此，当前应投入的是调研与渠道确权，而非资金与库存。

本建议的失效条件（请一并记录）：若验证结果显示下滑主因是 B（进口许可/外汇通道受阻）且该障碍已解除，则被压抑的需求会集中释放，此时应立即改为追加 30 吨机备货，反应速度即是竞争力。这也正是必须先完成验证的原因。

5未来 30 天行动清单

全部为可核查的具体动作，均设定明确交付物。
  1. 汇总我司真实销量数据销售部 · 5个工作日
    按「国家 × 月份 × 吨位 × 台数 × 美元成交额 × 毛利」六维度，出具 2025年1月–2026年7月完整明细。7 月单列并标注未收口。无此数据，后续所有分析无从展开。
  2. 丢单复盘销售部 · 10个工作日
    选取近 6 个月至少 5 个丢单案例，逐单还原竞品、成交价、付款条件、交期、客户决策依据。要求由客户本人确认，不接受销售转述。
  3. 取得原厂书面区域授权确认总经理 · 本季度内
    向 HD 建设机械区域负责人书面确认我方渠道身份、授权边界与 2026–2027 年渠道规划。这是本报告优先级最高的一项。
  4. 核查在手询价的通道障碍商务部 · 10个工作日
    统计在手询价中因进口许可、银行 domiciliation、外汇额度受阻的比例，量化「有需求但无法成交」的规模。
  5. 库存与库龄盘点财务部 · 5个工作日
    按吨位列出在库与在途台数、库龄、资金占用与每月持有成本。为清库决策提供依据。
  6. 东非市场落地摸底市场部 · 30日内
    走访坦桑尼亚、埃塞俄比亚，接触潜在经销与服务伙伴，评估金矿客户的机型与服务需求。
  7. 建立月度看板运营 · 30日内
    固化「国家 × 吨位 × 台数」月度追踪，设定同比跌幅超 20% 自动预警。本次下滑到今天才提出，本身已说明监控机制缺失。

6建议董事长追问的七个问题

用于检验团队是否真正掌握情况——回答不上来，说明问题尚未被真正诊断。
压力测试清单
  1. 过去 12 个月，我们在阿尔及利亚 30 吨级的市场份额是多少？三年前是多少？（若无人能答，说明我们从未管理份额，只管理了订单）
  2. 最近 5 个丢单，客户最终买了谁？价差具体是多少？
  3. 我们在阿尔及利亚是几级渠道？授权范围有无书面文件？最近一次更新是什么时候？
  4. 在手询价中，因进口许可或外汇通道无法成交的占比是多少？
  5. 现有库存的平均库龄与每月资金占用成本分别是多少？
  6. 原厂 MEA 区增长 51.4% 的那部分生意，我们参与了吗？为什么没有？
  7. 如果 30 吨机的下滑是不可逆的结构性变化，我们的 B 计划是什么？需要多久才能切换到位？